Tre lateral partner. Un counsel, un of counsel e tre managing associate. Quattro nomine a socio e nove promozioni interne. È questo il bilanco di ADVANT Nctm nei primi sei mesi del 2026. Tra le piattaforme più attive del mercato legale italiano, lo studio ha completato la propria strategia di crescita con l'ingresso, dal primo luglio, di Giorgio Fantacchiotti. Professionista di riferimento nel Corporate M&A, dopo oltre vent'anni tra BonelliErede e LinkLaters e una parentesi in Fivers, è approdato nello studio assieme alla counsel Anna Gagliardi e l'associate Pietro Pozzati. L'operazione rafforza la presenza nei grandi deal e completa una stagione caratterizzata dagli ingressi dei partner Federico Morelli nel Debt Capital Markets e Antonio La Porta nel banking & finance, oltre alle promozioni a socio di Luigi Ardizzone, Francesco Follieri, Marco Cosa e Francesco Mazzocchi.

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Con Fantacchiotti entrano in ADVANT Nctm anche Anna Gagliardi, counsel, e Pietro Pozzati, managing associate, professionisti con expertise M&A e private equity - domestica e cross-border - che hanno già lavorato con lui fianco a fianco nelle ultime operazioni. Un innesto coeso, immediatamente operativo, che rafforza in modo strutturale la capacità dello Studio di assistere clienti di primo piano nelle transazioni più complesse.

L'ingresso di Fantacchiotti e del suo team consolida e rafforza ulteriormente una practice che conta oggi oltre 40 professionisti tra i più autorevoli del panorama legale e che, per dimensioni, qualità e track record, si colloca tra le realtà di riferimento del mercato italiano. 

Il gruppo annovera al proprio interno alcuni dei professionisti più riconosciuti anche dai principali ranking legali internazionali, confermandosi tra gli studi maggiormente influenti nel panorama nazionale del Private Equity, dell'M&A e degli investimenti alternativi. 

L'arrivo di Fantacchiotti è un segnale rilevante della direzione dello Studio e si inserisce nella strategia di crescita di lungo periodo di ADVANT Nctm: rafforzare la propria capability e reputation sull’arena internazionale, consolidare la leadership nel private equity e affermarsi come interlocutore di riferimento per i grandi operatori finanziari italiani e internazionali.

"L'ingresso di Giorgio Fantacchiotti è un momento significativo per ADVANT Nctm. Giorgio è una delle figure più rispettate dell'M&A italiano: una carriera costruita ai vertici dell'avvocatura d'affari internazionale, un track record eccezionale, una rete di relazioni di primissimo livello. Il team che porta con sé ha già dimostrato di saper lavorare con la stessa visione e lo stesso standard qualitativo. Con il suo arrivo, la nostra practice M&A e private equity — già riconosciuta tra le migliori del mercato — compie un ulteriore salto di qualità, rafforzando una squadra che per profondità, esperienza e riconoscimenti non ha eguali in Italia", ha dichiarato Paolo Montironi, senior partner di ADVANT Nctm.

“"Entrare a far parte di ADVANT Nctm significa per me unirmi a uno studio con una cultura professionale in cui mi riconosco e una reputazione costruita nel tempo. Porterò la mia esperienza nell’M&A con l'ambizione di contribuire concretamente alla crescita della practice, lavorando sull'internazionalizzazione, sul private equity e sul rafforzamento delle relazioni con i principali operatori del mercato”, ha dichiarato Giorgio Fantacchiotti 

Con questo ingresso, lo Studio ADVANT Nctm conta oggi 87 partner.

Marco Cosa vanta una consolidata esperienza nel diritto societario e commerciale, con focus su operazioni straordinarie, consulenza continuativa alle imprese e profili di corporate governance. Inoltre, assiste regolarmente clienti nazionali e internazionali nella negoziazione di contratti commerciali complessi e nella gestione di progetti strategici, con una particolare attenzione ai settori digital e tech, industria pesante, food and beverage, fashion e retail.

Francesco Mazzocchi si occupa di diritto della concorrenza dell’Unione europea e nazionale, assistendo imprese in procedimenti dinanzi alla Commissione europea e all’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato (AGCM). Le sue attività comprendono, tra l’altro, aiuti di Stato, controllo delle concentrazioni, contenzioso antitrust, intese e abusi di posizione dominante, , le pratiche commerciali scorrette nonché la disciplina sul controllo degli investimenti esteri (Golden Power).

“La nomina di Marco Cosa e Francesco Mazzocchi riconosce due percorsi professionali costruiti con rigore e dedizione all’interno dello Studio e testimonia il nostro impegno nel valorizzare le risorse interne che ogni giorno contribuiscono al successo dei nostri clienti e allo sviluppo di ADVANT Nctm. Investire sulle persone e sulle loro competenze è essenziale nella nostra strategia per offrire un’assistenza qualificata”, ha commentato Paolo Montironi, senior partner di ADVANT Nctm.

Con queste nomine, il numero totale dei partner dello studio sale a 86.

Questi strumenti puntano a facilitare la negoziazione tra le parti, trasferendo all’assicurazione il rischio di perdite economiche insite nelle operazioni, perseguendo quindi l’interesse del venditore ad una (possibile) clean exit e proteggendo l’acquirente dalle possibili passività.

Tra le soluzioni maggiormente adottate nella prassi contrattuale, figurano sicuramente le Polizze W&I a cui si accompagnano anche prodotti assicurativi di diversa natura, quali: (i) polizze dedicate a rischi specifici noti ed identificati emersi (magari) in fase di due diligence (Contingent Risk Policy), (ii) polizze relative alla validità di titoli giuridici degli immobili (Title Risk Policy), e (iii) polizze dedicate alla chiusura di fondi (End of Fund Life Wrapper).

In aggiunta a quanto precede – in un ecosistema sempre più sofisticato quale quello odierno – i broker hanno ampliato il ventaglio dei servizi effettuando anche analisi e valutazioni delle coperture assicurative in essere nelle società target, al fine di valutare la loro completezza, i possibili rischi non assicurati e la congruità dei massimali delle coperture assicurative in essere, tenuto conto dell’attività svolta dalla società target.

L’utilizzo delle polizze W&I e, più in generale, dei prodotti “transactional risk” è stato progressivamente esteso anche ai sistemi europei di civil law, grazie all’intervento di alcuni fattori ovvero: (i) alla progressiva semplificazione dei processi di underwriting; (ii) alla maggior accessibilità dei premi assicurativi; e, soprattutto, grazie (iii) all’introduzione di prodotti specifici e di prodotti rivolti anche ad operazioni di dimensione medio – piccola.

Secondo gli ultimi dati, il numero di polizze stipulate nel 2024 con riferimento a operazioni di M&A sul mercato italiano sarebbe stato pari a quasi 400 polizze, con quindi circa il 20% delle operazioni M&A complessive assistite da una Polizza W&I, con un trend di crescita costante negli ultimi anni che ha coinvolto anche il settore dell’energia e delle infrastrutture, nel quale il ricorso ai prodotti assicurativi si è attestato – in linea con l’andamento generale del mercato M&A – intorno al 20% del complessivo numero di Polizze W&I sottoscritte in questo particolare segmento di mercato, caratterizzato da un forte impatto della regolazione sul cash flow generato.

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Cosa significa per te "imprenditorialità”?

“Imprenditorialità è la capacità di cogliere, prima degli altri, un’opportunità e di trasformarla in un valore concreto attraverso azione, creatività, innovazione e assunzione di rischi calcolati.L’attuale contesto macroeconomico e geopolitico, caratterizzato da incertezze e instabilità, offre agli imprenditori nuove opportunità (innovazione digitale, sostenibilità, nuovi mercati), ma richiede al contempo strategie di resilienza e rapido adattamento, con una forte spinta verso digitalizzazione, efficienza e internazionalizzazione, mentre le competenze e la formazione continua diventano cruciali per essere competivi in un scenario in rapida evoluzione.Ciò che spesso apprezzo nel prestare assistenza agli imprenditori è la loro capacità di elaborare e valutare le informazioni messe a loro disposizione (ad esempio in relazione ai rischi di natura legale legati a una certa iniziativa) e assumere una determinata decisione ponderando con grande rapidità i relativi rischi/benefici, intravedendo opportunità che altri non avrebbero colto”.

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Il contributo analizza il modello dei club deal quale forma di investimento collettivo in cui un numero ristretto di investitori si aggrega per la realizzazione di una singola operazione, generalmente tramite la costituzione di uno special-purpose investment vehicle. L’analisi esamina la struttura contrattuale e societaria del club deal, soffermandosi sulle principali scelte in materia di governance, diritti patrimoniali, trasferimento delle partecipazioni ed exit. Ampio spazio è dedicato ai profili fiscali connessi alla fase di disinvestimento e alla distribuzione dei proventi, nonché alla disciplina degli strumenti di incentivazione dei soci operativi. Il contributo affronta infine i profili regolamentari, con particolare riferimento ai limiti della riserva di attività in materia di gestione collettiva del risparmio, evidenziando le condizioni che consentono di mantenere il club deal al di fuori del relativo perimetro applicativo.

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Le nomine si inseriscono nella strategia di crescita interna dello Studio, impegnato nella valorizzazione dei propri talenti e nella costruzione di solidi percorsi professionali, e costituiscono una ulteriore tappa nel rafforzamento della competitività e professionalità di ADVANT Nctm.

Giuseppe Buono vanta un’esperienza consolidata in diritto bancario e finanziario e capital markets, con particolare focus su operazioni di leveraged finance, real estate finance, project e corporate finance, oltre che nei debt capital markets. Supporta regolarmente banche, fondi e società su operazioni di finanziamento – sia domestiche che cross border – seguendone la strutturazione e la documentazione. Ha inoltre curato numerose operazioni di basket bond sul mercato italiano. 

Andrea Iovieno è esperto in diritto societario e dei mercati finanziari, con un focus su equity e debt capital markets. Affianca emittenti, banche e intermediari in operazioni di quotazione, aumenti di capitale, operazioni straordinarie, emissioni di strumenti di debito, nonché fornisce assistenza in ambito public M&A e in tema di corporate governance e compliance regolamentare.

Filippo Ughi ha un’esperienza consolidata in corporate finance, M&A, private equity e diritto societario. Assiste società industriali e fondi di investimento italiani e internazionali in operazioni di M&A, private equity e corporate finance, offrendo anche consulenza continuativa in materia societaria, dagli statuti alla governance, fino all’operatività degli organi sociali.

Emidio Cacciapuoti sarà relatore al terzo appuntamento dedicato al Private Equity Monitor organizzato dalla Liuc Business School.

L'evento, online, verterà sul ruolo del Private Debt nel settore; verranno inoltre presentati i dati del terzo trimestre PEM “Italia 2024”.

ADVANT Nctm è sponsor del Private Equity Monitor. 

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Lorenzo porta con sé un’esperienza di 16 anni maturata presso Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP, dove ha sviluppato una solida competenza in ambito M&A e private equity. 

Nel corso della sua carriera, ha assistito clienti industriali e fondi di investimento, sia italiani che internazionali, in una vasta gamma di operazioni M&A, joint venture e partnership. Il suo percorso professionale include anche una consolidata expertise in contratti commerciali e tecnologici.

Grazie alla sua esperienza e competenza, Lorenzo Freddi offrirà un contributo significativo alle esigenze dei clienti di ADVANT Nctm nei settori più strategici e complessi. 

Con l’ingresso di Lorenzo, ADVANT Nctm conta oggi 78 partner.

«Le operazioni si accompagnano a modelli e strutture di investimento sempre più evolute e focalizzate a obiettivi di creazione di valore nel medio lungo periodo», dichiara Emidio Cacciapuoti, partner ADVANT Nctm. «In tal senso, assistiamo a una sostanziale diversificazione delle strategie di exit con ampio ricorso al mercato del secondario con la strutturazione di continuation vehicle che consentono al gestore di proseguire la fase di sviluppo e consolidamento di valore degli asset ritenuti più strategici». 

A luglio, le operazioni di buy out hanno rappresentato ben l’85% dei deal totali, lasciando alle altre tipologie di intervento un ruolo residuale; gli add on hanno rappresentato il 53%, segnale che gli operatori continuano a perseguire il potenziamento e la crescita per linee esterne delle proprie portfolio companies. Il Nord Italia costituisce sempre il principale polo catalizzatore, con Lombardia e Veneto, da sottolineare una buona frequenza di operazioni anche in Toscana e nel Lazio. 

Prodotti per l’industria, ICT, terziario e beni di consumo sono i settori maggiormente oggetto di operazioni, con i primi due comparti che costituiscono circa il 45% dell’intera industry. L’attività di investimento degli operatori internazionali nelle imprese del nostro Paese ha rappresentato il 59% delle operazioni concluse, dato che si mantiene su livelli superiori rispetto alla già ormai consueta elevata quota degli ultimi anni.

 A margine, per quanto concerne l’attività all’estero, si segnala che l’Osservatorio PEM ha mappato una operazione di acquisizione diretta in Europa conclusa da operatore domestico e quattro add on aventi quali target companies aziende europee, con Germania, Francia e Spagna quali mete privilegiate per l’espansione. 

Da ultimo, si segnala la conferma del ritorno di operazioni di dimensione di assoluto rilievo: tra queste, l’acquisizione di Prelios da parte di Ion Investment Group, deal con enterprise value di 1350 milioni di euro, ma soprattutto l’acquisizione di Netco (la rete fissa di Tim) perfezionata da KKR, con il contributo di F2i sgr, con una valorizzazione pari a 18,5 miliardi di euro.

Tratto da Mag By Legalcommunity

L’Osservatorio Private Equity Monitor – PEM, attivo presso la LIUC Business School in collaborazione con AIFI e grazie al contributo di ADVANT Nctm, Deloitte, Equita, Executive SearchWorldwide, Fondo Italiano di Investimento Sgr e Riello Investimenti Sgr, sviluppa da venti anni un’attività di monitoraggio permanente sugli investimenti in capitale di rischio realizzati nel nostro Paese, al fine di offrire ad operatori, analisti, studiosi e referenti istituzionali, informazioni utili per lo svolgimento delle relative attività.

Per iscriversi, clicca qui

Tratto da AIFI.it

La promozione si inserisce all’interno della strategia di crescita interna di ADVANT Nctm volta a valorizzare i propri talenti.

Roberto de Nardis di Prata ha maturato un’esperienza ventennale nelle aree del diritto bancario e finanziario e del debt capital market, occupandosi in particolar modo di operazioni di acquisition, leveraged and real estate finance, corporate lending, emissioni di basket bond e ristrutturazioni del debito. Roberto assiste sia primari finanziatori – banche e fondi di debito – che sponsor e società industriali nelle operazioni di finanziamento nonché operatori di private debt.

Francesca Pittau è esperta di diritto del lavoro e assiste clienti italiani e internazionali nella gestione delle risorse umane in ogni loro fase, con particolare focus sui processi di riorganizzazione e ristrutturazione aziendale. Inoltre, Francesca si occupa dello sviluppo e dell’implementazione di piani di incentivazione per key manager, politiche di welfare e attività di diversità e inclusione.

Alessia Trevisan opera nel settore M&A e, in particolare, del private equity e venture capital. Alessia assiste fondi di investimento, italiani e stranieri, imprese industriali, family-office, fondi di venture capital in operazioni di investimento e disinvestimento, nonché manager nella strutturazione ed implementazione di piani di incentivazione.

Federico Vecchio opera sia nell’assistenza stragiudiziale che giudiziale a primari gruppi nazionali e multinazionali nel contenzioso anche arbitrale e in operazioni societarie straordinarie. Inoltre, Federico ha maturato una profonda conoscenza del diritto sportivo anche grazie alle cariche ricoperte presso gli organi di giustizia del CONI e di varie federazioni sportive, nazionali ed internazionali.   

Sul podio Legance, Linklaters e Advant Nctm, rileva il monitoraggio trimestrale di Lseg. Importante la presenza delle insegne americane.

I principali studi per M&A in Italia nel primo trimestre 2024

Legance detiene una quota di mercato del 44,8% nei mandati annunciati nel primo trimestre 2024 relativi a operazioni di M&A, per un valore di 11,5 miliardi di dollari, suddivisi su 17 deal. Ricordiamo che l’insegna nel 2022 aveva il primato dei mandati in ambito M&A.

Al secondo posto Linklaters, che ha seguito sei deal, per un valore di 10,2 milioni di dollari e una quota di mercato del 40%. Un deciso balzo per l’insegna, che nel 2023 era al 17mo posto.

Terza in classifica Advant Nctm, che ha fatturato 8,6 milioni di euro con la sua attività di advisor legale di M&A, grazie all’assistenza per 10 deal, con una quota di mercato del 33,8%.

Sono fuori dal podio, ma presenti nella top-5, tre insegne internazionali: l’inglese Slaughter & May l’americana McDermott Will & Emery (entrambe con operazioni per un valore di 8,675 milioni) e la statunitense White e Case (con mandati per 7,6 milioni).

A dare un rilevante contributo ai mandati in Italia degli studi legali nel primo trimestre 2024 è stata l’acquisizione di Vodafone da parte di Swisscom, conclusa a fine febbraio 2024: si è trattato infatti della quinta operazione più importante condotta a livello europeo. Ricordiamo che lato advisor sono state coinvolte tutte le insegne nella top-5 della classifica di Lseg: Legance, McDermott Will & Emery e White e Case hanno assistito Swisscom, mentre Vodafone Italia è stata affiancata da Advant Nctm, Linklaters, Slaughter and May.

In generale, si nota nella classifica di Lseg la massiccia presenza di insegne americane: oltre alle summenzionate McDermott Will & Emery e White e Case, rientrano fra i primi dieci studi anche Pillsbury Winthrop Shaw Pitt, Sidley Austin, Ropes & Gray e Wachtell, Lipton, Rosen & Katz coinvolti in due operazioni, per un controvalore complessivo di 6,351 milioni di dollari.

Nel marzo 2024 Ropes & Gray ha assistito Sixth Street, società di investimento globale con circa 75 miliardi di dollari di asset in gestione, nella costituzione della joint venture con Starwood Capital per un investimento in un portafoglio di immobili retail italiani del valore di 258 milioni di euro detenuto da Igd.

Inoltre, Ropes & Gray nel febbraio 2024 ha seguito Partners Group nella sua joint venture paneuropea con lo specialista italiano di alloggi per studenti Camplus International e il gestore italiano di asset alternativi DeA Capital Real Estate. L’operazione rappresenta il maggiore deal di private equity nel mercato dello student-housing europeo.

Molti studi americani alla vetta del mercato italiano per l’M&A non hanno uffici in Italia, e seguono i mandati cross border attraverso i suoi professionisti basati in Europa, il più delle volte tramite il proprio ufficio di Londra o New York.

Emidio proviene dallo Studio Legale McDermott Will & Emery e vanta una significativa esperienza nella strutturazione e costruzione di fondi d’investimento alternativi, schemi di carried interest e accordi d’investimento. La sua esperienza riguarda altresì la consulenza in materia di fiscalità internazionale e finanziaria.

Nell'ultimo decennio Emidio ha assistito principalmente società di gestione del risparmio e investitori istituzionali italiani e internazionali. Con il suo team, fornisce un supporto altamente specializzato che copre sia gli aspetti di natura regolamentare che fiscale nel settore degli investimenti alternativi di private equity, private debt, venture capital e immobiliare.

L’ingresso di Emidio Cacciapuoti, insieme ai Counsel Giorgio Bobba, avvocato specializzato in materia regolamentare, e Davide Massiglia, con pluriennale esperienza in materia di fiscalità internazionale e finanziaria, va a rafforzare ulteriormente l’offerta dei dipartimenti M&A e tributario dello Studio.

Con questo nuovo ingresso ADVANT Nctm conta oggi 70 soci.

1. The “Ukraine Decree”

Legislative Decree No. 21/2022, “Urgent measures to counter the economic and humanitarian effects of the Ukrainian crisis” (the "Ukraine Decree") converted into Law No. 51 of 20 May 2022, strengthened State control over investments in Italy, enacting significant changes to Legislative Decree No. 21/2012 (the “Italian FDI Law” or “Golden Power Law”).As it is known, the Golden Power Law grants the Italian Government special powers in relation to certain investments and other corporate transactions, provided such investments or transactions concern strategic assets or activities.In a nutshell, Law No 51/2022:

• expanded, beyond the emergency phase, the strategic areas: therefore, certain sectors (health, pharmaceutical, agri-food, banking and finance) will remain permanently “strategic”, after December 31, 2022.
• confirmed the notification obligations for non-EU residents also for  minority acquisitions (above 10%)  and, in certain domains (communications, transport, energy, health, agri-food and finance, including banking and insurance) the filing obligation has been extended to persons acquiring control resident or established in the EU, including in Italy;
• provided for a mandatory filing in case of mere incorporation of companies active in strategic sectors or holding strategic assets, whereby the incorporation entails the participation, above a certain threshold, in the shareholding structure of foreign investors (except for the defense and security sector, where a notification is required irrespective of the nationality of the shareholders);
• Introduced an obligation upon companies that intend to acquire goods or services related to the design, manufacturing, maintenance and management of activities relating to broadband electronic communication services based on 5G technology (as well as components with high technological intensity functional to the implementation or management of the aforementioned technology) to submit a detailed annual plan to the Presidency of the Council of Ministers.  The latter will have 30 days to either approve, impose prescriptions or conditions, or veto the purchasing plan.
• Introduced the pre-notification phase, the content of which was however referred to an implementing decree (see below)

2. The implementing regulation: focus on the pre-filing and on other procedural novelties  

(i) the pre-filing should cover the projects of transactions, deeds, etc. which may fall within the scope of application of the FDI law and shall contain all documents and information required for the formal notification (to the extent available at the timing of the pre-filing)

(ii) the pre-filing must be submitted in any case without breaching the mandatory terms for the formal filing (“without prejudice to the obligation to comply with the terms for the notification”)

(iii) the Italian Government has 30 days to render its decision which can result into the following:

(a) the transaction does not fall within the scope of Italian FDI Law and therefore no formal notification is needed;

(b) the transaction may fall within the scope of Italian FDI Law and should therefore be notified;

(c) the transaction fall within the scope of the FDI Law, but it is manifestly clear that there is no need to exercise the special powers.

• in case of acquisitions, Law 51/2022 provided for a joint-filing by both the investor and the target entity, where possible. In the absence of a joint filing, the target company has to be in any case notified in advance by the buyer of the filing ant its content;
• Specific rules on sanctions-related procedure have been introduced, granting the affected party the right to present defences, being heard and being given access to the acts of the proceeding, before the formal imposition of fines;
• a coordination mechanism among the Golden Power Office and other public authorities, such as the Antitrust Authority (AGCM) and the Financial Police (‘Guardia di Finanza’), has been encouraged and is currently in the course of being implemented through the adoption of internal protocols;
• the internal procedure of the Presidency of Council of Ministry including the timing of transmission of the notification among offices, has been revised, without any substantial change; a “fast-track” procedure, which allows a simplified decision without the intervention by the Presidency of the Council of Ministers, has been confirmed. Accordingly, intra-group transactions, which are still subject to mandatory filing, benefit from the simplified procedure (with a final decision therefore issued usually much earlier than the 45 days set out by the Law)

 The content of this article is for information purposes only and is not, and cannot be intended as, professional advice on the matters dealt with. For further information please contact:  Francesco Mazzocchi, Giuliano Berruti and Linda Lorenzon. [1] The Report is available at the following link: https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_22_5286

Riccardo Sallustio, socio, Roberto de Nardis di Prata e Giuseppe Buono, associati, Federico De Pascale, Davide Brollo eAntonio Sebastiani Croce, collaboratori, si uniscono al team Bancario e Finanziario presso la sede di Milano. Nella sede di Londra si insediano il socio Giacomo Serra Zanetti e la collaboratrice Giulia De Amico.

Riccardo Sallustio si occupa principalmente di diritto bancario e finanziario. La sua esperienza comprende leverage finance, ristrutturazione del debito, private placements, finanza verde e sostenibile e finanza immobiliare, assistendo finanziatori e fondi di private equity oltre a fondi di credito e fondi distressed in operazioni di finanziamento ed emissioni obbligazionarie. E’ Professore a contratto in Green and Sustainable Finance alla LUISS Guido Carli per l’anno accademico 2021/22.

Giacomo Serra Zanetti, nell’ambito del diritto bancario e finanziario, si occupa in particolare di leverage finance, ristrutturazione del debito, private placements, finanza strutturata e cartolarizzazioni, finanza immobiliare ed aircraft finance, assistendo con regolarità fondi di credito e fondi di investimento alternativi, oltre a banche e sponsor in relazione ad operazioni di finanziamento, direct lending ed emissioni di bond, anche in contesti di ristrutturazione.

Roberto de Nardis di Prata e Giuseppe Buono si occupano di diritto bancario e finanziario e di diritto dei mercati dei capitali ed hanno maturato lunga esperienza in operazioni di leverage finance, finanza immobiliare, corporate finance, project finance, basket bond oltre a ristrutturazioni del debito, assistendo banche, fondi e primarie società.

Nel dipartimento Fusioni e Acquisizioni della sede di Londra si insediano Fabio Pizzoccheri in qualità di socio insieme a Christian Prencipe, collaboratore.

Fabio Pizzoccheri si occupa principalmente di diritto societario e finanziario.

Assiste con regolarità clienti internazionali nell’ambito del diritto societario italiano, in particolare in relazione a fusioni e acquisizioni, operazioni cross-border e di private equity.

Presta inoltre assistenza ad istituzioni finanziarie internazionali in relazione alla prestazione di servizi regolamentati e all’offerta di prodotti finanziari nel mercato italiano.

ADVANT Nctm conta ora 72 partner.

Cosa ha favorito questa performance? «Due fattori su tutti - spiega Nicola Di Molfetta, direttore di Mag -- Il buon andamento dell'm&a, settore trainante per gli studi d'affari, assieme alle aggregazioni avvenute nel comparto, hanno sostenuto i risultati di fine anno. Inoltre, la diversificazione delle attività nella maggioranza degli studi associato ha consentito di compensare il rallentamento di alcune aree (si pensi al giudiziale) con l'aumento dell'attività su altri fronti». Ma veniamo al podio che conferma le posizioni dell'anno prima con BonelliErede in vetta con circa 194 milioni di ricavi seguito da PwC Tls (166,7) e Gianni & Origoni (150). Tra i big italiani sono gli studi Legance, Chiomenti, Nctm e Pirola Pennuto Zei & Associati, quelli che hanno realizzato le performance migliori. Legance ha superato per la prima volta il muro della tripla cifra chiudendo l'anno a 102 milioni di euro: +7,4%. Crescita che a inizio 2021 ha portato lo studio a mettere a segno uno colpo nella «campagna acquisti legal» prendendo Roberta Figari da Clifford Chance. Bene anche Chiomenti, che in base alle stime ha chiuso il 2020 con ricavi in aumento del 5%. Lo studio presieduto da Francesco Tedeschini (di fresca nomina) è stato protagonista di una stagione di importanti operazioni e con nuovi arrivi eccellenti come quello di Gianrico Giannesi da Orrick che si aggiunge all'integrazione della boutique di diritto internazionale Ejc-Roberti & Associati. Più 5% anche per Nctm che arriva a un giro d'affari stimato attorno a 80 milioni di euro. Completa il quadro la performance di Pirola Pennuto Zei & Associati che con i suoi 137,8 milioni di fatturato è cresciuto del 4%.

Le super boutique 

Anche il 2020 è ha confermato il successo delle super boutique. Due, in particolare, le insegne che si sono messe in luce: Pedersoli e Gatti Pavesi Bianchi Ludovici. Pedersoli, grazie a un track record di particolare rilievo (basti pensare al ruolo avuto nell'ops di Intesa Sanpaolo su Ubi Banca), ha archiviato il suo migliore anno di sempre mettendo a segno una crescita del 33% (la più elevata tra quelle realizzate dagli studi nella Best 50) e arrivando a generare ricavi stimabili attorno a 53 milioni di euro.

Bilancio positivo anche per le insegne collegate alle cosiddette big 4 della consulenza che, considerate insieme, ormai hanno raggiunto una quota di mercato del 20%. Anche in questo caso sono due i casi che si fanno notare perché entrambi hanno messo a segno una crescita stimabile attorno al 10%. Si tratta degli studi Deloitte e di EY law. Il primo, in particolare sul fronte legal, ha messo a segno un'operazione di grande rilievo sul fronte labour con Luca Failla e il contestuale avvio di un'alleanza strategica con LabLaw. Il secondo, invece, ha rodato e mandato a pieni giri la struttura creata dalla managing partner Stefania Radoccia negli scorsi anni, superando i 130 milioni di ricavi. Una performance che, tra l'altro, ha consentito allo studio di tornare sul mercato mettendo a segno una delle acquisizioni professionali che hanno maggiormente inciso su questa prima metà dell'anno, portando in squadra l'avvocato Renato Giallombardo.

Infine il mercato degli studi internazionali presenti in Italia: hanno generalmente fatto bene tutti e in molti casi hanno ottenuto un riconoscimento in termini di promozioni. La sede italiana di Latham & Watkins, da quest'anno guidata dal socio Stefano Sciolla, è quella che ha messo a segno la crescita più rilevante con un aumento del 28% del fatturato che è arrivato a superare i 42 milioni di euro, trascinato da private equity e International capital markets.

In 2019 there was a record number of completed M&A transactions in Italy (1,085 compared to 991 in 2018), 'celebrating a decade of uninterrupted growth in volumes'. [1]

a. the material element, consisting of an aggregate of assets, to be interpreted in a broad sense (thus including tangible assets, intangible assets and contractual relationships); and

b. the functional element, consisting of the organisation that transforms the aggregate of single assets into a nexus of items functionally connected to each other and likely to become – as a whole – an instrument for carrying out a business activity.

a. Liability for debts: pursuant to Article 2560 of the civil code, the buyer will be jointly and severally liable for debts incurred by the seller prior to the completion of a transaction to the extent that such debts are recorded in the statutory accounting books of the seller. The debts referred to in Article 2560 of the civil code are only the 'mere debts', which are: tort liabilities, liabilities arising from contracts that pose obligations only on the seller and liabilities arising from bilateral contracts for which the third party has already performed its obligations.

b. Liabilities under Legislative Decree No. 231 of 8 June 2001: pursuant to the Legislative Decree, a company can, under certain circumstances, be held directly liable for any criminal offence committed in its interest or to its own benefit by those entrusted with representative, administrative or managerial duties (e.g., directors and executives), or by any person who is subject to their supervision and authority (e.g., employees, contractors, agents). The liability deriving from crimes committed prior to fundamental corporate changes (e.g., mergers, split-ups, transformations, the acquisition and contribution of assets) is transferred by operation of law to the surviving entity. In particular, Article 33 of the Legislative Decree extends this liability to the acquiring company in the case of the sale of a business unit, but only within the business's value and limitedly to pecuniary fines.

c. Liabilities towards the employees: see Section VII.

d. Social security liabilities: according to Italian Supreme Court decision No. 8179 of 16 June 2001, the social contributions due, but not paid, by the seller at the time of the completion of the proposed transaction are treated as debts pursuant to Article 2560 of the civil code.

e. Tax liabilities: see Section VIII.

a. the buyer incorporates a special purpose vehicle company (newco);

b. the newco enters into a debt financing arrangement to pay the price for the acquisition of the target company and the other transaction costs;

c. the newco acquires the entire (or a controlling interest in the) corporate capital of the target company; and

d. the newco is merged by absorption into the target company (or the opposite, but usually the target company is the surviving company).

a. 571 domestic deals with an overall value of €13.4 billion;

b. 197 Italian investments abroad with an overall value of €21 billion; and

c. 317 foreign investments in Italy with an overall value of €18 billion.

a. one deal was a domestic deal (placed in fifth position);

b. six deals were Italian acquisitions abroad; and

c. three deals (one of which placed in first position) were foreign investments in Italy.

a. the acquisition by KKR Kohlberg Kravis Roberts & Co LP, a US private equity fund, through its subsidiary CK Holdings Co Ltd of Magneti Marelli spa, an Italian company active in the supply of automotive components, totally owned by Fiat Chrysler Automobiles NV, was closed on 2 May 2019 for €5.8 billion;

b. the acquisition of the upstream assets, including the ownership interests in more than 20 producing fields in the North Sea and the Norwegian Sea, of ExxonMibil Corp, one of the largest US groups in the global energy sector, by Vår Energy AS, a Norwegian company owned by the Italian company Eni spa and the private equity fund HitecVision, which closed on 10 December 2019 for US$4.5 billion;

c. the acquisition by Eni spa of 20 per cent of Abu Dhabi Oil Refining Co, a refining company of the Abu Dhabi National Oil Company, the United Arab Emirates' national oil company, which closed on 31 July 2019 for US$3.24 billion;

d. the initial public offering on the Italian stock exchange of Nexi spa, the PayTech leader of the Italian digital payment sector, promoted by Merkury UK Holdco Ltd (a vehicle controlled by Advent International, Bain Capital Private Equity and Clessidra SGR) and several Italian banks, which was followed by the institutional placement of 36.4 per cent of its corporate capital for €2.4 billion; and

e. the two accelerated book-building procedures for ordinary shares of the corporate capital of the Italian bank FinecoBank spa, one of the major private banking operators in Italy, subsidiary of the Italian bank Unicredit spa, which were closed on 8 May and 8 August 2019 for an overall amount of €2.1 billion.

a. financial services recorded 84 deals for an overall value of €10.9 billion;

b. energy and utilities recorded 90 deals for an overall value of €10.8 billion;

c. consumer markets recorded 361 deals for an overall value of €10.1 billion;

d. industrial markets recorded 225 deals for an overall value of €9.2 billion;

e. support services and infrastructures recorded 144 deals for an overall value of €6.6 billion; and

f. telecommunications, media and technology recorded 181 deals for an overall value of €4.7 billion.

a. the restrictions set out in TUPE,[14] which is implemented in Italy by Article 2112 of the civil code;[15] and

b. union information and consultation rights under Article 47 of Law No. 428 of 1990.

a. benefiting from the safety nets or discount on social security contributions regulated by the covid-19 legislation until the full use of the weeks provided by the same legislation; and

b. not benefiting from the new safety nets or discounts on social security contributions until 31 December 2020.

a. the definitive termination of a business consequent to the liquidation of a company without the continuation, even partial, of any activity;

b. the conclusion of a company collective agreement, agreed by the trade unions at national level, that incentivises the termination of an employment relationship on a voluntary basis; and

c. the bankruptcy of a company if a continuation of its activity, even for a limited period, is not envisaged.

a. if derived by tax-resident individuals that do not hold the shares or quotas in the context of a business activity, is subject to a 26 per cent substitute tax. It is possible to step-up the tax value of the shares or quotas;[17] and

b. if derived by tax-resident companies, is subject to 24 per cent corporate income tax (IRES). Under specific conditions, 95 per cent of the capital gain is exempt from IRES (participation exemption regime).[18]

a. of interest expenses over the 30 per cent EBITDA threshold, the excess may be carried forward without a time limitation and can be deducted in the following fiscal years if net interest expenses accrued in that year are less than 30 per cent of EBITDA; and

b. of 30 per cent of EBITDA over the net interest expenses, such excess may be carried forward without amount limitation and may be used to increase the relevant threshold in the following five fiscal years.

a. it does not give rise to any taxable gain or deductible loss in the hands of the contributor;

b. the tax basis of the contributed business is rolled over to the shares or quotas received in exchange by the contributor; and

c. the tax basis of the assets and the liabilities transferred to the receiving company is identical to the one in the hands of the contributor, prior to the contribution. It is possible to step-up the tax basis of the assets (see subsection iii above related to the mergers).

a. taxes and sanctions originating from violations incurred in the two years preceding the completion of the transaction and during the year in which the business is sold; and

b. violations that are reported during the same period of time, even if they occurred in previous years.

a. mergers between two or more previously independent undertakings;

b. acquisitions of sole or joint control over an undertaking or parts thereof, whether through the acquisition of shares or assets, or by contract (e.g., shareholders' agreements) or by any other means; and

c. the establishment of a concentrative joint venture by two or more undertakings.

a. the acquisition by BC Partners LLP, a leading investment firm, of approximately 20 per cent of SOFIMA spa, the controlling shareholder of IMA spa, with the consequent launch of a mandatory tender offer aimed at the delisting of IMA spa (€2.93 billion);

b. the merger between Nexi spa, the Italia leader in the sector of digital payments, and SIA spa, the Italian and European leader in payment technology and infrastructure services, controlled by Cassa Depositi e Prestiti (€15 billion); and

c. the acquisition by Euronext of the entire share capital of Borsa Italiana spa, currently controlled by London Stock Exchange Group Holdings (Italy) Limited (€4.325 billion).

Il report di Mergermarket Q1/2020 registra l'impatto del COVID-19 sulle acquisizioni

1. Disciplina di base - le imprese strategiche

La fonte primaria che disciplina i Golden Powers è il D.L. 15 marzo 2012, n. 21[1], che individua l’ambito di applicazione di tali poteri – che devono essere esercitati sulla base di criteri obiettivi e non discriminatori – nei settori (i) della difesa e sicurezza nazionale e (ii) dell’energia, dei trasporti e delle comunicazioni. La normativa secondaria di attuazione ha identificato le specifiche attività di rilevanza strategica e dunque le imprese soggette ai poteri speciali del Governo qui in esame.

Nel settore della difesa e sicurezza nazionale, sono soggette ai poteri speciali del Governo, fra le altre, le imprese esercenti attività di ricerca, progettazione e produzione di sistemi di guerra elettronica, velivoli a pilotaggio remoto, sistemi idonei a contrastare ordigni esplosivi improvvisati, sistemi missilistici avanzati, tecnologie di riduzione della segnatura radar[2].

Nei settori dell’energia, dei trasporti e delle comunicazioni, soggette ai poteri speciali del Governo sono invece, fra le altre, le imprese titolari di attivi strategici quali la rete nazionale di trasporto del gas naturale, o di trasmissione dell'energia elettrica, i porti o aeroporti di interesse nazionale, le reti ferroviarie nazionali di rilevanza per le reti trans-europee, gli impianti utilizzati per la fornitura dell'accesso agli utenti finali dei servizi a banda larga e ultralarga, le reti a lunga distanza[3].

1.1 Difesa e sicurezza nazionale

Il D.L. 21/2012 disciplina, unitamente alla normativa secondaria di attuazione[4], sia talune operazioni straordinarie poste in essere dall’impresa, sia le acquisizioni di partecipazioni rilevanti da parte di terzi.

1.1.1 Operazioni straordinarie

Tra le operazioni straordinarie soggette alla disciplina speciale rientrano le operazioni di fusione o scissione, il trasferimento dell'azienda o di rami di essa o di società controllate, il trasferimento all'estero della sede sociale, le modifiche dell'oggetto sociale, lo scioglimento della società, la modifica di clausole statutarie di limitazioni del diritto di voto oltre determinate soglie di partecipazione (eventualmente adottate ai sensi dell'art. 2351, terzo comma, c.c., ovvero introdotte ai sensi dell'articolo 3, comma 1, del D.L. 31 maggio 1994, n. 332), le cessioni di diritti reali o di utilizzo relativi a beni materiali o immateriali, o l'assunzione di vincoli che ne condizionino l'impiego.

La società interessata da tali operazioni (e, quindi, l’organo amministrativo della stessa) deve trasmettere alla Presidenza del Consiglio dei Ministri un’informativa completa sulla delibera da adottare ovvero sull’atto o operazione da compiere. Entro 45 giorni da tale comunicazione, il PCM potrà:

• imporre alla società il rispetto di specifiche condizioni finalizzate ad assicurare adeguata tutela agli interessi essenziali della difesa e sicurezza nazionale; ovvero
• vietare in modo assoluto l’operazione deliberata, qualora non vi siano misure sufficienti a consentirne l’attuazione senza pregiudizio per tali preminenti interessi pubblici.

In pendenza del termine per l’adozione dell’eventuale decisione del Governo, l’efficacia delle delibere e degli atti resta in ogni caso sospesa e, pertanto, è fatto divieto alla società di darvi esecuzione. Qualora il termine scada senza che il PCM abbia comunicato alla società la decisione di avvalersi dei poteri speciali, il regime di sospensione viene meno e alla società è consentito procedere con l’attuazione dell’operazione deliberata.

1.1.2 Acquisizioni di partecipazioni

Sono soggette ai Golden Powers del Governo le acquisizioni, da chiunque effettuate, in conseguenza delle quali l’acquirente venga a detenere una partecipazione superiore alle soglie del 5% (3% nel caso di società quotate), 10%, 15%,20%, 25% e 50% del capitale sociale con diritto di voto della società interessata. Nel computo della partecipazione rilevante si deve tenere conto anche della partecipazione detenuta da terzi con cui l'acquirente abbia stipulato i patti parasociali previsti dall'art. 122 del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58, o dall'articolo 2341-bis c.c.

L’acquirente è obbligato a comunicare l’operazione di acquisizione al PCM entro 10 giorni, trasmettendo allo stesso tutte le informazioni necessarie, ivi compresa una descrizione generale del progetto di acquisizione, dell’acquirente e del suo ambito di operatività. Entro 45 giorni da tale comunicazione[5], il Governo può:

• imporre all’acquirente il rispetto di specifiche prescrizioni o condizioni relative alla sicurezza degli approvvigionamenti, alla sicurezza delle informazioni, ai trasferimenti tecnologici, al controllo delle esportazioni; ovvero
• vietare in modo assoluto l’acquisizione.

In pendenza del termine di 10 giorni per la comunicazione dell’acquisizione e di quello di 45 giorni per la comunicazione dell’eventuale decisione del Governo, l’esercizio dei diritti di voto e dei poteri amministrativi per la partecipazione acquistata (nell’improbabile ipotesi che le parti non si siano fermate al signing di un contratto condizionato, ma abbiano perfezionato il closing) rimane sospeso. Qualora il termine di 45 giorni scada senza che il PCM abbia comunicato all’acquirente la decisione di avvalersi dei poteri speciali, pur non essendo espressamente previsto dalla norma, deve ritenersi che il regime di sospensione venga meno e che l’acquirente sia ammesso ad esercitare tali diritti e poteri amministrativi.

1.1.3. Telecomunicazioni a banda larga con tecnologia 5G

Il D.L. 21/2012 sottopone alla supervisione del Governo anche particolari operazioni relative ai servizi di comunicazione elettronica a banda larga basati sulla tecnologia 5G, in quanto strettamente connesse al settore strategico della difesa e sicurezza nazionale. Si tratta dei contratti o accordi aventi ad oggetto l'acquisizione, a qualsiasi titolo, di beni o servizi relativi alla progettazione, alla realizzazione, alla manutenzione e alla gestione delle reti inerenti tali servizi, ovvero l'acquisizione, a qualsiasi titolo, di componenti ad alta intensità tecnologica funzionali alla predetta realizzazione o gestione.

L’impresa che abbia concluso tali contratti con soggetti esterni all’Unione Europea è tenuta a darne comunicazione entro 10 giorni al PCM, il quale, entro 30 giorni, può imporre l’adozione di specifiche prescrizioni o condizioni ovvero può vietarne l’esecuzione.

1.2 Energia, trasporti e comunicazioni

Il D.L. 21/2012 disciplina, unitamente alla normativa secondaria di attuazione[6], sia determinate operazioni straordinarie, sia le acquisizioni di partecipazioni di controllo da parte di soggetti esterni all’Unione Europea, ivi incluse imprese comunitarie controllate, direttamente o indirettamente, da società che non hanno sede in uno Stato Membro[7].

1.2.1 Operazioni straordinarie

La disciplina speciale investe tutte le operazioni che abbiano per effetto modifiche della titolarità, del controllo, della disponibilità o della destinazione delle risorse strategiche in esame a favore di chiunque, comprese le operazioni di fusione o scissione, il trasferimento dell'azienda o di rami di essa o di società controllate, il trasferimento all'estero della sede sociale, e le atre operazioni di cui al paragrafo 1.1.1 che precede.

La società che intenda intraprendere una delle menzionate operazioni straordinarie è tenuta a trasmettere al PCM un’informativa completa sull’operazione entro 10 giorni dall’adozione della relativa delibera, comunque prima che vi sia data attuazione. Entro 45 giorni da tale comunicazione[8], il Governo può:

• imporre alla società l’adozione di specifiche prescrizioni o condizioni che assicurino adeguata tutela agli interessi pubblici relativi al rispettivo settore strategico; ovvero
• vietare in modo assoluto l’operazione deliberata, qualora non vi siano misure sufficienti a consentirne l’attuazione senza pregiudizio per tali preminenti interessi pubblici.

In pendenza del termine di 10 giorni per la comunicazione della delibera o dell’operazione e di quello di 45 giorni per la comunicazione dell’eventuale decisione del PCM, l’efficacia delle stesse resta in ogni caso sospesa e, pertanto, è fatto divieto alla società di darvi esecuzione. Qualora il termine di 45 giorni sia scaduto senza che il PCM abbia comunicato alla società la decisione di avvalersi dei poteri speciali sopraindicati, il regime di sospensione viene meno e alla società è consentito procedere con l’attuazione dell’operazione deliberata.

1.2.2 Acquisizioni di controllo

Con riguardo alle acquisizioni di partecipazioni di controllo nelle società titolari dei suddetti attivi rilevanti intraprese da parte di soggetti esterni all’Unione Europea, l’acquirente ha l’obbligo di darne comunicazione al PCM entro 10 giorni, unitamente ad ogni informazione utile alla descrizione generale del progetto di acquisizione, dell'acquirente e del suo ambito di operatività.

Entro 45 giorni da tale comunicazione, qualora l’acquisizione possa recare grave pregiudizio agli interessi pubblici relativi ai citati settori strategici, ovvero costituisca una minaccia per la sicurezza nazionale o per l’ordine pubblico, il PCM può:

• imporre all’acquirente l'assunzione di impegni diretti a garantire la tutela dei predetti interessi; ovvero
• vietare in modo assoluto l’acquisizione in casi eccezionali di rischio per la tutela di tali interessi, non eliminabili attraverso l'assunzione di impegni da parte dell’acquirente.

In pendenza del termine di 10 giorni per la comunicazione dell’acquisizione e di quello di 45 giorni per la comunicazione dell’eventuale decisione del PCM, l’esercizio dei diritti di voto e dei poteri amministrativi per la partecipazione acquistata (nell’improbabile ipotesi che l’acquisizione sia stata già perfezionata) rimane sospeso. Qualora il termine di 45 giorni sia scaduto senza che il PCM abbia comunicato all’acquirente la decisione di avvalersi dei poteri speciali sopraindicati, pur non essendo espressamente previsto dal Decreto Legge, deve ritenersi che il regime di sospensione venga meno e che l’acquirente sia ammesso ad esercitare tali diritti e poteri.

1.3 Le sanzioni

La violazione delle disposizioni descritte è sanzionata sia sul piano dell’invalidità degli atti posti in essere, sia sul piano economico.

1.3.1 Invalidità degli atti

Con riferimento alle operazioni straordinarie, la violazione del veto o delle prescrizioni imposte dal Governo comporta la nullità della relativa delibera o atto. Inoltre, qualora sia stata iniziata l’esecuzione dell’operazione sottostante, il Governo potrà pretendere il ripristino della situazione anteriore. Inoltre, qualora l’operazione abbia ricevuto esecuzione nonostante il regime di sospensione, il Governo può pretendere il ripristino della situazione anteriore con lo stesso provvedimento contenente la decisione sul veto o sull’imposizione di speciali misure di attuazione.

Per quanto concerne le acquisizioni di partecipazioni, ai fini delle sanzioni applicabili è necessario distinguere a seconda che il Governo si sia limitato ad imporre specifiche prescrizioni, ovvero abbia vietato in assoluto il compimento dell’operazione. Nel primo caso, alla violazione delle prescrizioni segue (i) la nullità delle delibere e degli atti compiuti, (ii) la sospensione automatica dei diritti di voto e poteri amministrativi per la partecipazione acquistata fintantoché perduri la violazione, (iii) e la nullità delle delibere successivamente adottate con il voto determinante dell’acquirente per tale partecipazione.

Invece, la violazione del divieto assoluto di portare a compimento l’operazione si traduce nell’obbligo dell’acquirente di procedere all’alienazione della partecipazione acquistata entro un anno. In caso di mancata alienazione, provvede il Tribunale competente su istanza del PCM. Anche in questa ipotesi, è prevista la sospensione dei diritti di voto e poteri amministrativi per le partecipazioni acquistate, con conseguente nullità delle delibere adottate con il voto determinante dell’acquirente.

1.3.2 Sanzioni pecuniarie

Con riguardo alle operazioni straordinarie e alle acquisizioni di partecipazioni, alla violazione della sopra descritta disciplina è collegata l’applicazione di sanzioni pecuniarie determinate in un importo pari al doppio del valore dell’operazione, e comunque non inferiore all’1% del fatturato realizzato dall’impresa in questione nell’ultimo esercizio per il quale sia stato approvato il bilancio.

Invece, per le operazioni nel settore dei servizi di comunicazione elettronica a banda larga basati sulla tecnologia 5G, le sanzioni pecuniarie applicabili in caso di violazione della relativa disciplina sono fissate in un importo compreso tra il 25% e il 150% del valore dell’operazione.

1.4 Esclusioni

È opportuno precisare che le operazioni effettuate nell’ambito dello stesso gruppo di società sono espressamente escluse dall’ambito di applicazione della disciplina in esame, ferma restando la necessaria osservanza degli obblighi di notifica.

Tuttavia, l’esclusione in questione non si applica in presenza di elementi informativi circa la minaccia di un grave pregiudizio per gli interessi essenziali della difesa e sicurezza nazionale, ovvero per gli interessi pubblici relativi alla sicurezza e al funzionamento delle reti e degli impianti e alla continuità degli approvvigionamenti.

2. Il D.L. 23/2020

Gli artt. 15 e 16 del D.L. 23/2020 estendono i poteri speciali del Governo alle imprese operanti in settori strategici ulteriori, allo scopo di evitare che risorse di rilevanza strategica nazionale possano essere acquisite da soggetti che approfittino delle condizioni di difficoltà economica e finanziaria conseguenti all’attuale emergenza sanitaria.

In primo luogo, il D.L. 23/2020 estende la disciplina speciale prevista per i settori dell’energia, trasporti e comunicazioni (paragrafo 1.2 che precede) a tutte le acquisizioni, da chiunque effettuate, di partecipazioni nelle società che detengono beni e rapporti nei settori indicati dall’art. 4, par. 1, del Regolamento (UE) 19 marzo 2019, n. 452.

Si tratta, in particolare: (a) delle infrastrutture, siano esse fisiche o virtuali, tra cui l'energia,  i trasporti, l'acqua, la salute, le comunicazioni, i media, il trattamento o l'archiviazione di dati, le infrastrutture aerospaziali, di difesa, elettorali o finanziarie (incluso nei settori creditizio e assicurativo), nonché gli investimenti in terreni e immobili fondamentali per l'utilizzo di tali infrastrutture; (b) delle tecnologie critiche e dei prodotti a duplice uso di cui all'art. 2, punto 1, del Regolamento (CE) 5 maggio 2009, n. 428, tra cui l'intelligenza artificiale, la robotica, i semiconduttori, la cibersicurezza, le tecnologie aerospaziali, di difesa, di stoccaggio dell'energia, quantistica e nucleare, nonché le nanotecnologie e le biotecnologie; (c) della sicurezza dell'approvvigionamento di fattori produttivi critici, tra cui l'energia e le materie prime, nonché la sicurezza alimentare; (d) dell’accesso a informazioni sensibili, compresi i dati personali, o la capacità di controllare tali informazioni; (e) della libertà e il pluralismo dei media. Tale regime resterà in vigore solo fino all’emanazione di un successivo decreto che individui più specificamente le risorse ritenute di rilevanza strategica nazionale.

In secondo luogo, fino al 31 dicembre 2020, la disciplina speciale relativa ai settori dell’energia, trasporti e comunicazioni è in ogni caso estesa alle:

• operazioni societarie di carattere straordinario, tra cui fusioni, scissioni, trasferimenti di azienda, di rami di essa o di società controllate, il trasferimento della sede legale all’estero, che abbiano per effetto modifiche nella titolarità, nel controllo, nella disponibilità o nella destinazione di beni e rapporti nei settori suindicati di cui all’art. 4, par. 1 del Regolamento (UE) 452/2019;
• acquisizioni di partecipazioni di controllo nelle società che detengono attivi strategici nei settori dell’energia, trasporti e comunicazioni, ovvero in quelle che detengono beni e rapporti nei settori suindicati di cui all’art. 4, par. 1 del Regolamento (UE) 452/2019, intraprese da parte di soggetti esteri anche appartenenti all’Unione Europea;
• acquisizioni di partecipazioni nelle medesime società di cui al punto che precede, intraprese da parte di soggetti esteri non appartenenti all’Unione Europea, per effetto delle quali questi vengano a detenere una quota dei diritti di voto o del capitale sociale pari al 10%, tenuto conto anche delle partecipazioni già detenute direttamente o indirettamente, purché il valore complessivo dell’investimento sia pari ad almeno Euro 1 milione. La disciplina torna poi ad applicarsi in caso di successivo superamento delle soglie del 15%, 20%, 25% e 50%. Nel computo della partecipazione rilevante si tiene conto anche delle partecipazioni eventualmente detenute da terzi con cui l'acquirente abbia stipulato patti parasociali.

Vale la pena notare che la menzione delle infrastrutture e tecnologie critiche per la salute acquista particolare rilievo alla luce della raccomandazione della Commissione Europea, formulata con comunicazioni del 13 e 25 marzo 2020, ai governi degli Stati Membri di fare ricorso ai poteri speciali loro riservati dai rispettivi ordinamenti al fine di scongiurare il rischio che soggetti esteri, approfittando della attuale emergenza sanitaria, acquistino il controllo e la disponibilità di risorse strategiche nel settore sanitario.

Il D.L. 23/2020 chiarisce infine che, anche in assenza di notifica da parte dei soggetti interessati, il Governo può esercitare i poteri di veto e di indirizzo previsti dalla disciplina speciale, e quindi vietare dette operazioni straordinarie e di acquisizione ovvero richiederne l’attuazione nel rispetto di particolari misure.

Il contenuto di questo elaborato ha valore meramente informativo e non costituisce, né può essere interpretato, quale parere professionale sugli argomenti in oggetto.

Per ulteriori informazioni si prega di contattare Piero Corigliano.

[1] Convertito con modificazioni dalla L. 11 maggio 2012, n. 56, e successivamente modificato dal D.L. 21 settembre 2019, n. 105, convertito con modificazioni dalla L. 18 novembre 2019, n. 133.

[2] Cfr. D.P.C.M. 6 giugno 2014, n. 108.

[3] Cfr. D.P.R. 25 marzo 2014, n. 85.

[4] Cfr. D.P.R. 19 febbraio 2014, n.35.

[5] Qualora si renda necessario richiedere informazioni all'acquirente o trasmettere richieste istruttorie a soggetti terzi, il termine è sospeso, per una sola volta, fino al ricevimento delle stesse, che devono essere rese dall’acquirente entro 10 giorni o dai soggetti terzi entro 20 giorni. Le richieste di informazioni e le richieste istruttorie a soggetti terzi successive alla prima non sospendono i termini. In caso di incompletezza della notifica, il termine di 45 giorni decorre dal ricevimento delle informazioni o degli elementi che la integrano.

[6] Cfr. D.P.R. 25 marzo 2014, n. 86.

[7] La normativa si applica anche in relazione a società che abbiano sede in uno Stato Membro, qualora sussistano elementi che indichino un comportamento elusivo rispetto all'applicazione della disciplina.

[8] Valgono, mutatis mutandis, le precisazioni di cui alla precedente nota n. 5 in ordine alla sospensione del termine qualora si renda necessario un supplemento istruttorio.

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